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美聯(lián)儲3月下旬宣布實行“無上限”量化寬松政策，以緩解新冠疫情對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。新加坡國立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院副教授顧清揚說，“無上限”量化寬松短期內(nèi)也許有利于美國經(jīng)濟(jì)走出衰退，但也會帶來諸多副作用，并導(dǎo)致其他國家特別是新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)和市場風(fēng)險增加。

關(guān)于美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境，顧清揚說，與過去不同，這次危機的主要導(dǎo)火索是新冠疫情，應(yīng)對疫情的各種限制措施使經(jīng)濟(jì)幾乎處于完全停擺狀態(tài)。雖然疫情是影響經(jīng)濟(jì)的最直接因素，但美國經(jīng)濟(jì)在2008年國際金融危機之后經(jīng)歷了長時間增長，到今年初已經(jīng)顯現(xiàn)疲軟跡象，面臨財政赤字龐大、股市泡沫、實體經(jīng)濟(jì)投資不足等挑戰(zhàn)。

談及量化寬松政策，顧清揚說，美聯(lián)儲在國際金融危機中首次使用量化寬松政策，并取得了積極的救市效果。美聯(lián)儲今年再次推出這一政策，且力度遠(yuǎn)超從前，被稱為“無上限”量化寬松。

他說，理論上，在利率降到零的時候，傳統(tǒng)貨幣政策已經(jīng)沒有進(jìn)一步操作的空間，美聯(lián)儲采取這種非常規(guī)貨幣政策也許是沒有辦法的辦法。通過史無前例的量化寬松，美聯(lián)儲可以超大規(guī)模購買美國國債、抵押貸款支持證券等，以壓低長期利率、刺激經(jīng)濟(jì)和向市場注入流動性。這些政策短期內(nèi)也許有利于美國經(jīng)濟(jì)走出衰退。

顧清揚同時指出，“無上限”量化寬松可能帶來很多副作用。首先，由于量化寬松壓低了長期利率，市場可能出現(xiàn)大量高杠桿投機行為，增加資本市場參與者的市場風(fēng)險。其次，量化寬松導(dǎo)致現(xiàn)金超發(fā)，將推升資產(chǎn)泡沫，造成股市債市價格虛高。再次，量化寬松也可能會催生流動性陷阱，使常規(guī)貨幣政策失效。

他說，從全球來看，量化寬松會導(dǎo)致其他國家特別是新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)和市場風(fēng)險增加。當(dāng)美國推行量化寬松時，大量美元資本為追求更高收益涌入新興市場;當(dāng)美國未來試圖退出量化寬松時，新興市場將面臨資本外流、貨幣貶值、股市下跌。

顧清揚認(rèn)為，既然新冠疫情是壓倒美國經(jīng)濟(jì)的“最后一根稻草”，那么救市方案的重點應(yīng)是遏制病毒蔓延。如果急于在疫情不穩(wěn)定的情況下大規(guī)模重啟經(jīng)濟(jì)，很有可能導(dǎo)致疫情長期蔓延，成為未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的絆腳石。

顧清揚說，在疫情沒有根本好轉(zhuǎn)之前，經(jīng)濟(jì)刺激政策缺乏發(fā)揮作用的空間，對經(jīng)濟(jì)沒有多大實質(zhì)幫助。這也解釋了為什么從3月刺激政策推出以來美國經(jīng)濟(jì)各項指標(biāo)仍在持續(xù)惡化。

顧清揚指出，大危機面前更需要國際合作。國際金融危機之時，全球主要經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策和財政政策方面保持協(xié)調(diào)，使金融危機得到較好控制，堪稱國際合作應(yīng)對重大全球性危機的典范。在應(yīng)對新冠疫情產(chǎn)生的沖擊時，全球緊密合作仍然至關(guān)重要。

新華社記者蔡蜀亞